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繼2019年深圳、佛山、長(zhǎng)春、合肥和2020年無(wú)錫之后，由中國(guó)黃金報(bào)社聯(lián)合金雅福集團(tuán)主辦，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心、中金文化傳媒、深圳市金雅福投資管理有限公司等承辦的黃金新趨勢(shì)系列高峰論壇，于9月6日在福建·廈門(mén)正式收官。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)研究經(jīng)理賈舒暢出席本次論壇并發(fā)表了主題為《全球黃金市場(chǎng)展望與黃金的配置價(jià)值》的演講。賈舒暢和大家分享了2020年黃金的表現(xiàn)、全球黃金市場(chǎng)展望，并對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中黃金的戰(zhàn)略性配置價(jià)值進(jìn)行解讀。他表示，從歷史上看，無(wú)論是在高通脹或通縮的環(huán)境中，黃金都有助于增加組合收益，而這樣的正向回報(bào)率則來(lái)自于黃金的需求多樣化和穩(wěn)定性。在今年疫情肆虐的背景下，黃金消費(fèi)雖被壓制，但投資需求卻受到了極大的關(guān)注，并且央行購(gòu)金也在持續(xù)，彌補(bǔ)了黃金消費(fèi)需求的疲軟。同時(shí)，他指出，黃金是一項(xiàng)收益來(lái)源，也是投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的工具。在資產(chǎn)配置中加入黃金，能提升風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)研究經(jīng)理 賈舒暢

以下內(nèi)容根據(jù)賈舒暢演講整理（有刪減）：

2020黃金表現(xiàn)回顧：

黃金投資和消費(fèi)冰火兩重天

回顧2020年的黃金表現(xiàn)，賈舒暢指出，今年上半年，黃金跑贏了其他所有大類(lèi)資產(chǎn)，是全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

從需求上來(lái)看，隨著投資需求升溫，全球黃金ETF受到熱捧。截至今年8月底，全球黃金ETF總持倉(cāng)增長(zhǎng)了超過(guò)900噸左右，再度創(chuàng)下歷史新高。而在國(guó)內(nèi)，黃金ETF市場(chǎng)也在不斷的擴(kuò)張，這充分反映了黃金投資需求的升溫。

央行購(gòu)金方面，盡管節(jié)奏有所放緩，但仍處于凈買(mǎi)入的狀態(tài)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的調(diào)研結(jié)果顯示，全球央行儲(chǔ)備官員普遍認(rèn)為，當(dāng)前負(fù)利率是影響管理資產(chǎn)儲(chǔ)備的重要因素。對(duì)于投資組合，他們追求的是低風(fēng)險(xiǎn)，有一定的流動(dòng)性和回報(bào)。另有80%的官員認(rèn)為，黃金在危機(jī)中的作用，會(huì)有助于他們?nèi)ス芾硗鈪R儲(chǔ)備，且認(rèn)為未來(lái)全球的黃金官方儲(chǔ)備會(huì)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

賈舒暢提醒，盡管黃金ETF的總持倉(cāng)創(chuàng)下歷史新高，但黃金的消費(fèi)卻是降到歷史性的低點(diǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全球黃金飾品以及科技用金需求綜合下滑42%。

全球黃金市場(chǎng)展望：

黃金的投資需求有望得到支撐

對(duì)于全球黃金市場(chǎng)未來(lái)展望，賈舒暢認(rèn)為，在全球低利率、市場(chǎng)波動(dòng)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，黃金以其獨(dú)特的分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，將會(huì)贏得越來(lái)越多投資者的青睞。

針對(duì)大家比較關(guān)心的通脹和通縮問(wèn)題，賈舒暢表示，一部分人認(rèn)為，通脹的預(yù)期是會(huì)不斷的上升的。因?yàn)槿蜓胄胸泿糯罅砍l(fā)，貨幣加速流通，從而導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫；另外一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，除了政府部門(mén)債務(wù)高企，居民債務(wù)也是比較高的，疊加疫情所導(dǎo)致很多國(guó)家和地區(qū)的民眾消費(fèi)意愿減弱，而部分國(guó)家或地區(qū)的供給端恢復(fù)較快，當(dāng)供給恢復(fù)的速度高于需求端時(shí)，就會(huì)形成通縮的溫床。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的研究結(jié)果顯示，從歷史數(shù)據(jù)看，其實(shí)無(wú)論是通脹或通縮，黃金都是有正向回報(bào)的。極度的通脹或通縮帶來(lái)的恐慌情緒，以及通脹和通縮的場(chǎng)景中，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化和投資情緒的變化，綜合其他各類(lèi)因素會(huì)促使投資者選擇配置一部分黃金去進(jìn)行對(duì)沖。

而世界黃金協(xié)會(huì)將黃金表現(xiàn)和需求的驅(qū)動(dòng)力主要概括為四個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性、機(jī)會(huì)成本和勢(shì)能。綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境考量，未來(lái)后三者有望成為驅(qū)動(dòng)黃金需求的主要?jiǎng)幽埽瑫r(shí)，在經(jīng)濟(jì)仍舊低迷的背景下，消費(fèi)需求仍存在壓力。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中黃金的配置價(jià)值：

黃金既是收益來(lái)源，也是分散風(fēng)險(xiǎn)的工具

對(duì)于當(dāng)前環(huán)境中的黃金配置價(jià)值，賈舒暢指出，很多人認(rèn)為黃金是一個(gè)不生息的資產(chǎn)，但黃金之所以不產(chǎn)生利息，是因?yàn)辄S金沒(méi)有對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)或者沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)。把黃金作為一個(gè)投資品來(lái)看，其收益率仍是比較可觀的，所以黃金是投資組合中的一項(xiàng)收益來(lái)源。

黃金需求的多樣性和穩(wěn)定性，以及其供應(yīng)的平穩(wěn)是黃金會(huì)在長(zhǎng)期產(chǎn)生收益的主要原因之一。

除此之外，黃金還能夠有效的分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，黃金與該周期中表現(xiàn)良好的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性是比較高的。這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段，黃金的價(jià)格有受益的。而在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)，不管是跟國(guó)內(nèi)股市還是全球股市還是大宗商品，與黃金的相關(guān)性大幅的降低，為此，黃金成為在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時(shí)分散整個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要工具。

至于今年3月份，黃金跟隨全球市場(chǎng)大幅下跌，賈舒暢解釋到，在全球資產(chǎn)出現(xiàn)恐慌性拋售的時(shí)候，黃金作為一項(xiàng)流動(dòng)性來(lái)源，很多人是傾向于把它賣(mài)出，去補(bǔ)充其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一些保證金的追加要求等，這也得益于黃金有一個(gè)極具深度流動(dòng)性的市場(chǎng)，能夠在特殊時(shí)期快速變現(xiàn)滿足投資者要求。但整體表現(xiàn)來(lái)看，黃金下跌幅度有限，反彈速度最快。從長(zhǎng)周期來(lái)看，黃金的年化回報(bào)率超過(guò)了許多國(guó)內(nèi)的主流資產(chǎn)。