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8月18日，由中國黃金報社主辦，金雅福集團(tuán)聯(lián)合主辦，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心、中金文化傳媒有限公司、深圳市金雅福投資管理有限公司、深圳市金雅福設(shè)計創(chuàng)意有限公司承辦的“2019黃金新趨勢（深圳）高峰論壇”在深圳舉行。

隨著國際金價穩(wěn)固步入上行軌道，越來越多的跡象和證據(jù)表明，黃金正步入新一輪的增長周期。創(chuàng)新驅(qū)動、消費升級的新經(jīng)濟(jì)時代，黃金及珠寶行業(yè)在可預(yù)見的新一輪增長周期，能否抓住市場的紅利并重塑行業(yè)生態(tài)？個人投資者該如何抓住新一輪黃金市場帶來的投資機(jī)遇？業(yè)內(nèi)眾多專家學(xué)者及從業(yè)者參與這次論壇，深入剖析黃金市場發(fā)展新趨勢。

論壇上，世界黃金協(xié)會中國區(qū)投資總監(jiān)楊振海發(fā)表了主題為《全球黃金市場發(fā)展形勢及最新動態(tài)》的主旨演講。他認(rèn)為未來黃金收益值得期待，并且可以抵御風(fēng)險。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)投資總監(jiān)楊振海

注：以下內(nèi)容根據(jù)嘉賓演講整理，未經(jīng)嘉賓本人審閱，有刪減。

01 全球黃金基本面情況

供給方面，全球黃金供給非常分散。如果看年產(chǎn)量，大概可以分為四個量級，400噸以上的是中國，300噸左右是澳大利亞和俄羅斯，200噸的是美國和加拿大，底下的部分大概就是100多噸的。黃金的供給相對分散，但比較穩(wěn)定。

黃金每年固定在價格上有增長，主要是來自GDP存量的規(guī)模比黃金產(chǎn)量的規(guī)模大很多。

同時，全世界主要礦產(chǎn)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，規(guī)模占全球年產(chǎn)量70%左右。其中，2018年左右是供給的高峰，之后2019年、2020年大概的情形是逐步往低。

需求方面，黃金的需求也非常分散。大類資產(chǎn)配置中黃金相關(guān)系數(shù)和其他資產(chǎn)相比很弱，主要是因為供給面非常分散。除了地域的供給面分散，從需求層面來講也非常分散。

黃金除了有金融或貨幣屬性，另外一個屬性是商品屬性。商品屬性對貨幣屬性，按照2009年到2018年十年的資料看，是六成對四成的關(guān)系。

另外，黃金相較于其他的貴金屬品種，有保值的作用。從投資體量看，黃金每年是1.2萬億，這是2018年的數(shù)字了。白銀相對只有1/10，非常少，1100億。鈀只有800億，鉑只有400億，黃金遠(yuǎn)勝于其他的貴金屬品種。從投資規(guī)模看，白銀只占17%，鈀占0.1%，也就是2018年的投資需求是減少的。鉑的投資需求只有4%。貴金屬領(lǐng)域的投資只能看黃金，其他三個扮演的角色都非常弱。

02影響黃金價格走勢的主要因素

1、跟美元的指數(shù)關(guān)系

2018年年底之前，黃金的走勢和美元指數(shù)的走勢高度相關(guān)，主要是去年年底之前美聯(lián)儲還處在升息的狀況，對黃金形成很大的制約。2018年之后黃金的走勢主要是反映市場的不確定性，尤其反映一部分降息需求。事實上，今年以來金價與美元指數(shù)直接的關(guān)系主要是反映了風(fēng)險因素，沒有特定的關(guān)系。

2、投資因素

影響黃金價格的因素主要是投資，看兩個方面：一是美國的期貨市場，二是全球ETF市場。2018年年底，整個凈頭寸是多年少見的負(fù)凈頭寸，反映美國不斷加息的狀況。2018年年底之后，空頭快速回補(bǔ)。8月6日到2018年的高點，相對于2016年還沒有到高點的部分，目前凈頭寸有705噸。我們內(nèi)部分析師覺得這段時間上漲態(tài)勢，如果有短期的合理修正是有助于長期黃金繼續(xù)走多的狀況。

3、實物投資
ETF整個存量規(guī)模的變化。目前ETF全球2600噸的規(guī)模，最近兩個月尤其是6月份和7月份相對過去比較起來都是大規(guī)模的增持。

4、短期因素
最重要的是實際利率，就是年度利率減通貨膨脹。接下來利率政策環(huán)境還是比較走低，對黃金還是很大的支撐。

2018年以前和過去半年都有主導(dǎo)性因素在影響。2019年第四季度，美元指數(shù)相對還是比較偏于穩(wěn)定，降息預(yù)期增強(qiáng)，實際利率還是偏走低。標(biāo)普500，美國機(jī)構(gòu)投資人的部分可能預(yù)期震蕩，但是風(fēng)險比較向下的方向走。未來第四季度影響黃金的因素還是比較偏多的。 債務(wù)規(guī)模。美國的債務(wù)規(guī)模到了快不能支撐的地步。如果美國債務(wù)大幅縮減，最主要的方式就是讓美元大幅度貶值。美國政府有可能這樣操作，這是畢馬威認(rèn)為有可能發(fā)生的情形。這不是光只有它看到，所有各個國家的中央銀行都要維持合理的債務(wù)來支撐整個社會體系。其他中央銀行也看到這個情況，也在調(diào)整外匯資產(chǎn)儲備狀況。

03 最聰明的機(jī)構(gòu)投資人現(xiàn)在做了什么？

第一，中國。中國黃金的儲備規(guī)模是1936噸，大概是美國8000噸的1/4左右，占整體儲備規(guī)模的2.7%，相對是比較少的。俄羅斯，美債持有量2012年大概有1600億美元，在過去幾年美債已經(jīng)降到幾乎是0，黃金的部分一直在買入，最近兩年買進(jìn)600噸的規(guī)模。1噸黃金簡單算是5000萬美元，大概2000多億美元的規(guī)模。

第二，印度。印度2018年7月之前黃金的儲備沒有什么變化，但是2018年7月以后不斷買入，現(xiàn)在的規(guī)模大概是618噸，占整個儲備規(guī)模的6.6%。

第三，土耳其。土耳其2018年和美國有比較大的沖突，有些經(jīng)濟(jì)制裁，所以土耳其不斷調(diào)整外匯儲備和黃金儲備的規(guī)模。土耳其中央銀行的儲備規(guī)模，持有量大概294噸。土耳其中央銀行不僅自己買，也鼓勵所有的商業(yè)銀行買進(jìn)黃金，到目前買進(jìn)了203噸。因為商業(yè)銀行可以調(diào)整存款準(zhǔn)備金，用存款準(zhǔn)備金的一部分買黃金，把黃金分散到商業(yè)銀行。土耳其的黃金持有量占儲備規(guī)模是21.6%，非常高。

04 大類資產(chǎn)配置中，黃金是最優(yōu)選擇

證監(jiān)會在去年推出了14檔公募基金，在14檔新批的基金里面，有5檔投資黃金，平均比例是5.8%。有些基金相對投資更靈活一點，除了配置黃金也配置黃金礦業(yè)公司的股票，配置的頻率很高，大概是21.2%。

看過去10年，2007年到2018年，黃金的收益有5%，跟貨幣市場的貨幣基金或者債券型基金差不多，但黃金大概漲了快20%且不是年化收益，跟權(quán)益市場比沒有差多少，而且還不用考慮選股這么復(fù)雜的事。且2016年到2018年黃金的表現(xiàn)也不差，接下來這一兩年股票不是很放心，放貨幣市場利息太低，黃金是資產(chǎn)配置中最優(yōu)選擇。

此外，從尾部風(fēng)險管理看，過去比較重要的危機(jī)，黑色星期一、伊拉克入侵科威特……標(biāo)普500跌了20%，上證指數(shù)下跌17.7%，黃金平均上漲7%左右，是很好的資產(chǎn)配置類別。