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2015年底,供給側(cè)改革作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作戰(zhàn)略部署被提出，此后，這項(xiàng)改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)也對工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

時(shí)隔5年，與之相對應(yīng)的“需求側(cè)改革”又在12月11日的政治局會(huì)議中被首次提出，強(qiáng)調(diào)“注重需求側(cè)改革，打通堵點(diǎn)，補(bǔ)齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡”。

顯然，這是“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局下的重要政策部署，也是長期的戰(zhàn)略方向。

那么，作為投資者應(yīng)該如何來理解需求側(cè)改革其深層次涵義？它對經(jīng)濟(jì)發(fā)展又將會(huì)產(chǎn)生怎樣的深遠(yuǎn)影響呢？

什么是需求側(cè)改革？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

日前，中央政治局召開會(huì)議分析研究2021年經(jīng)濟(jì)工作，提出要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)注重需求側(cè)改革，旨在提升國民經(jīng)濟(jì)體系整體效能。

值得注意的是，這是在我國多年進(jìn)行供給側(cè)改革的基礎(chǔ)上，中央政治局會(huì)議首次提出“需求側(cè)改革”。

長期以來，我國都在強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，但此次中央政治局會(huì)議對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力有了更加全面、有前瞻性的部署。

而關(guān)于“需求側(cè)改革”概念，在11月劉鶴署名的文章中便早已出現(xiàn) 。

11月25日，人民日報(bào)發(fā)表劉鶴副總理的文章中指出：

“當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要矛盾仍然在供給側(cè)，供給結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)變化，產(chǎn)品和服務(wù)的品種、質(zhì)量難以滿足多層次、多樣化市場需求。必須堅(jiān)持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高供給體系對國內(nèi)需求的滿足能力，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求。在堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線的過程中，要高度重視需求側(cè)管理，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，始終把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來。”

因此，從長期戰(zhàn)略角度來看，需求側(cè)改革著力點(diǎn)不僅僅只是“擴(kuò)內(nèi)需，促消費(fèi)”，更進(jìn)一步的在于激發(fā)“產(chǎn)業(yè)升級”和“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，從而成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長引擎。

需求側(cè)改革恰逢其時(shí)

圖片來源：攝圖網(wǎng)

對于供給側(cè)改革，大家早已耳熟能詳。從“三去一降一補(bǔ)”為起點(diǎn)，到進(jìn)入下半場后的以“激活資源要素”為核心，要求提質(zhì)增效、優(yōu)化產(chǎn)能。

改革成效顯而易見，但在近兩年的內(nèi)憂外患之中，國民經(jīng)濟(jì)的增長動(dòng)力仍有不足。

尤其是在今年的疫情影響下，產(chǎn)業(yè)升級迫在眉睫，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)更是刻不容緩。如何承接供給側(cè)改革所帶來的成效，并成為新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力點(diǎn)，關(guān)系到未來國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果。

與此同時(shí)，以地產(chǎn)、基建作為刺激經(jīng)濟(jì)的方式已經(jīng)難以為繼。尤其是高房價(jià)，不僅帶來了“財(cái)富泡沫”，而且對消費(fèi)也會(huì)產(chǎn)生壓制，進(jìn)一步阻礙經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。作為經(jīng)濟(jì)增長的核心驅(qū)動(dòng)力，消費(fèi)在其中所扮演的角色地位可見一斑。

但是，就當(dāng)前的消費(fèi)而言，想要撐起經(jīng)濟(jì)增長的大梁仍舊任重道遠(yuǎn)。

12月15日，國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514億元，同比增長5.0%，增速比10月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。

海通證券認(rèn)為：盡管消費(fèi)增速穩(wěn)步回升，但仍和疫情之前水平有較大差距，和核心CPI形成呼應(yīng)，反映終端需求仍然偏弱。

而明明債券研究團(tuán)隊(duì)也在其研報(bào)中表示：在疫情沖擊之下，需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)一步暴露，比如我們可以看到，自疫情爆發(fā)后，地產(chǎn)投資、基建投資是最先恢復(fù)的兩類需求，而制造業(yè)投資、居民消費(fèi)等終端需求卻持續(xù)偏弱，截至10月仍未恢復(fù)至常態(tài)化水平。

因此，通過“需求側(cè)改革”激發(fā)內(nèi)需活力，適逢其時(shí)，也是當(dāng)前“供應(yīng)鏈?zhǔn)湛s”大背景下的必然發(fā)展，是雙循環(huán)發(fā)展理念的一脈相承。

需求側(cè)改革激發(fā)產(chǎn)業(yè)升級

圖片來源：攝圖網(wǎng)

眾所周知，消費(fèi)所形成的新的需要，對生產(chǎn)的調(diào)整和升級起著導(dǎo)向作用。

比如，現(xiàn)在掃地機(jī)器人等智能家居產(chǎn)品的問世，可以讓大部分無暇顧及家務(wù)的人減輕家務(wù)負(fù)擔(dān)；新國潮品牌的崛起，讓大家不再盲目追求國際品牌；直播帶貨開啟的線上消費(fèi)新業(yè)態(tài)，讓大家足不出戶也能買買買......

消費(fèi)行為的背后，意味著大家的消費(fèi)需求正在改變，對購物的需求已經(jīng)不再滿足于“物美價(jià)廉” ，而是要“物有所值”。而這個(gè)對“價(jià)值”賦予的意義就是它是否能真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和質(zhì)的提升。

因此，在投資君看來，需求側(cè)改革不僅是經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)點(diǎn)，更是社會(huì)再生產(chǎn)的起點(diǎn)。不僅要從需求端入手，也要從供給端入手。即消費(fèi)需求不斷被激發(fā)的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化升級，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。

具體而言，就是要加強(qiáng)新基建領(lǐng)域、科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)投資，提升產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展的效率。比如加大5G方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、培育新型消費(fèi)、支持新能源汽車推廣等。

正如粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒所述，消費(fèi)不能靠刺激，而是改革。高端供給及消費(fèi)環(huán)境的改善最終要靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式調(diào)整和產(chǎn)業(yè)鏈升級。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是為了滿足居民更好的消費(fèi)，而不是讓消費(fèi)成為工具。

當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)好消費(fèi)的最重要的動(dòng)力還在于收入的提高。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年我國居民人均可支配收入年均實(shí)際增長6.5%，中等收入群體規(guī)模從2010年到2019年翻了4倍，增加到4億多人。其中，2019年我國全國居民人均可支配收入超過了3萬元人民幣，達(dá)到30733元人民幣，約為人均GDP的43.4%。

這意味著，在“內(nèi)需領(lǐng)域”上大展拳腳，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級，將會(huì)為中國企業(yè)創(chuàng)造出人意料的輝煌，而這其中所蘊(yùn)藏的巨大機(jī)會(huì)，也是任何一個(gè)國家難以比擬的。

總體而言，在新發(fā)展格局下，需求側(cè)改革以擴(kuò)大需求為出發(fā)點(diǎn)，通過收入增加和消費(fèi)升級促進(jìn)內(nèi)循環(huán)發(fā)展，并在科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，最終達(dá)到“供給創(chuàng)造需求，需求推進(jìn)供給”的效果。